利用A股账户数构建超买超卖指标

利用A股账户数构建超买超卖指标

VIX指数用于衡量投资者情绪已被大家所熟知。但国内市场由于缺少期权类衍生品，和成熟的投资者样本群体，情绪指数的构建尚处于摸索阶段。　　中国证券登记结算公司每周表露的股票市场账户信息，可以从一定程度上反应市场情绪，对判断市场所处阶段亦有一定指导意义。　　中登公司公布的A股账户数据中，有三个指标值得重点关注：1是交易账户数，反应已在二级市场交易的账户数，体现二级市场交易者的情绪；2是新增账户数，是投资者从其他投资产品转移到证券二级市场的账户数，体现二级市场潜伏投资者的情绪；三是持仓账户数，描述投资者增持股票的情绪。　　在此，我们重点描述A股交易账户数所体现的投资者情绪，并揭穿其对行情判断的指点作用。　　从A股投资者结构来看，自2005年1月至2012年4月，个人账户数占A股有效账户数的比例为99.504-99.625。从账户市值的散布来看，2009年6月至2012年3月，10万元以下账户的占比为81.72-86.68。这表明，无论是从账户数量还是从账户市值来推断，A股的二级市场均是以散户为交易主体。因此，A股账户信息更多体现的是散户交易者的情偏方医治白癜风绪。　　从一般逻辑推论，交易账户数占比处于高值时，表明散户的交易愿望强烈，市场可能出现过热的情况，这可能预示着指数阶段性的高点构成。反之，交易账户数占比处于低值时，投资者尤其是散户观望情绪浓厚，这时候出现阶段性底部的可能性增大。因此，交易账户数占比可以从一定程度上理解为"超买超卖"指标。　　我们将交易账户数占比与沪深300指数收盘价比较发现，这类超买超卖的逻辑得到了很好的体现。在可获得数据的2008年1月至今，交易账户数占比处于极度高值与极度低值时，常常对应着沪深300指数的阶段性顶部和底部。为了更加直观比较，我们将交易账户数占比的6和20作为市场超卖和超买的标准。　　由图中不难看出，交易账户数占比高于20共出现4次，均对应沪深300指数4个较大级别的顶部。可以粗略地认为，交易账户数占比高于20是沪深300指数出现较大级别顶部的充分必要条件。交易账户数占比小于6共出现10次，除2011年9月、11月两次是出现在指数上涨途中之外，其余8次均出现在指数较大级别底部附近。　　值得注意的是，交易账户数占比在指数底部的表现较指数顶部更加复杂，这实际上也符合底部比顶部判断更加困难的一般经验。但整体上仍可以总结为，指数处于较大级别底部时，交易账户数占比均低于6，但交易账户数占比低于6却不能判断指数已出现底部。简言之，交易账户数占比低于6是指数出现较大级别底部的必要条件，而非充分条件。　　固然，将交易账户数占比6和20作为指数超卖和超买的标准仅是历史数据的经验总结，如何设定更加公道的判断标准是值得关注的地方。但无论如何，当交易账户数占比处于极端高值和低值时，对指点指数较大级别顶北京白癜风医院哪家好部、底部仍有较好作用。如果联合其他方法或指标进行行情的判断，无疑能够增加我们的胜算。

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